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西南证券股份有限公司王湘杰近期对宇信科技进行研究并发布了研究报告《信创业务增势迅猛，Q1业绩大超预期》，本报告对宇信科技给出买入评级，当前股价为18.46元。

宇信科技(300674)
投资要点
事件：公司发布2023年一季度业绩报告，2023Q1实现营业收入7.9亿元，同比增长95.0%；实现归母净利润4186.3万元，同比增长约25倍；实现扣非归母净利润3685.7万元，同比增长约52倍。在22年年末递延项目确收+信创业务高增下，公司业绩大超预期，营收利润均实现高速增长。
信创相关业务增势迅猛，软件业务在手订单充裕。2023Q1公司软件开发/信创相关软硬件销售业务分别实现营收4.0/3.6亿元，分别同比增长27.5%/619.4%。分业务来看：1）软件开发业务：2023Q1公司软件业务新签在手订单金额同比增长23%，具体来看，信贷业务继续保持龙头优势，多个大型信贷系统项目陆续上线验收，中台化信贷体系建设示范作用凸显；数据业务线方面，为响应“数据二十条”新政，23Q1公司成立数据资产业务线，专注于数据资产的管理与价值运营，数据资产产品在银行拓展顺利，在信托、金融集团、金融租赁等非银市场的新签订单也保持良好发展势头。2）信创相关软硬件销售业务：公司信创相关业务实现业务和客户的双重突破：从一般业务向核心业务的信创服务场景拓展；从政策性银行、国有大行、股份制银行向省农信、城商行、农商行等中小银行突破，2023年信创加速趋势下，公司有望持续受益。
成本端短期承压，费用端管控成效显著。1）成本端：2023Q1公司毛利率为22.0%，同比下滑15.61pp，毛利率的下降主要是由于毛利率较低的信创集成业务占比大幅提升，23Q1占比约45.1%，较2022年增长22.17pp。2）费用端：一季度公司销售/管理/研发费用率分别为3.3%/7.9%/7.9%，同比下降1.71pp/7.64pp/11.35pp，费用端同比改善明显。我们预计公司将持续聚焦人效和项目管理效率，2023年全年业绩重回高增可期。
限制性股票员工持股计划双重激励，彰显长期发展信心。公司3月31日发布限制性股票激励和员工持股计划公告：限制性股票计划拟向副总经理、财务总监及375名管理和技术骨干授予741.3万股限制性股票（占股本1.04%）；员工持股计划涉及的标的股票规模不超过327万股（占股本0.46%），受让价格为10.31元/股。该限制性股票和员工持股计划对公司的业绩考核指标均为2023-2024年营业收入或净利润相较2022年增长不低于15%/30%。
盈利预测与投资建议：公司多年深耕银行IT解决方案领域，客户资源稳定，产品线丰富；受金融信创催化，下游需求持续增长，公司营收端增长可期，利润弹性值得期待；此外宇信将基于股东百度的“文心一言”，实现自身降本增效以及推动AI在银行的应用创新。预计2023-2025年EPS分别为0.59/0.76/0.95元，归母净利润CAGR3为38.8%，当前股价对应的PE分别为29/23/18倍，维持“买入”评级。
风险提示：金融信创推进不及预期风险；下游行业周期风险；业务推广不及预期风险；金融资产公允价值波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券缪欣君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.78%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.79亿，根据现价换算的预测PE为34.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为24.22。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宇信科技（300674）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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